主流法币抵押型稳定币发行商的核心盈利来源并非链上转账手续费，而是储备资产的投资利息，铸造赎回手续费、机构增值服务、生态合作收益作为补充收入，规模越大，整体利润空间越高。很多币圈用户会误以为稳定币靠用户转账扣费赚钱，但普通用户在链上转账USDT、USDC产生的Gas费属于公网矿工收益，并不会流入发行商口袋，这也是多数头部稳定币链内转账零手续费的根本原因。
储备资产利息是发行商最核心的收入，用户把美元交给发行商换取稳定币之后，发行商会把对应储备资金配置在短期国债、货币基金、逆回购这类低风险高流动性资产，稳定币普通持有者拿不到任何利息，储备资产产生的绝大部分收益归发行商所有。流通市值越高，储备本金规模越大，利息收入就越可观，即便资产年化收益率处于中等水平，数百亿规模的储备也可以转化成数十亿级别的年度营收。为了应对用户随时赎回，发行商会保留一部分现金作为流动性缓冲，其余大部分资金投向生息资产，利率环境的变化会直接左右发行商的利润水平，利率上行阶段，稳定币发行生意的盈利能力会被进一步放大。
铸造赎回手续费是第二块收入，这类收费基本只面向机构大额客户，普通散户几乎接触不到。发行商针对大额的铸币、赎回操作设置少量费率，还会设置最低收费门槛，小额业务实际成本很高，机构大额业务才可以贡献实际收益。除了基础的铸赎手续费，机构增值服务也逐步成为新的增长点，面向交易所、企业客户提供储备托管、链上系统对接、合规清算等定制化服务，收取对应的服务费。部分发行商还会将少量储备资金做多元化配置，通过债权、贵金属、股权投资获取额外收益，但这部分属于辅助收益，不能动摇储备资产的安全性底线。
渠道生态合作分成也会深刻影响发行商的实际到手利润，并非所有储备利息都能完全自留。为了扩大稳定币的流通体量，发行商会和头部交易平台、钱包渠道签订利益分成协议，把一部分储备利息分给合作渠道换取流量与用户场景，流通规模做大带来的新增利息收益，往往可以覆盖渠道分成成本。这也造成一种现象，表面看储备利息收入十分惊人，扣除渠道分成、合规审计、托管、法务、技术运维等各项成本之后，发行商的实际净利率会出现明显回落。
