比特币公认的三轮完整大牛市集中出现在2013年、2017年、2021年，若延伸完整上涨周期视角，牛市行情启动分别依托2012、2016、2020年区块减半行情铺垫，大量币圈参与者容易混淆“上涨启动年份”与“牛市主升浪年份”，区分两者是复盘历史周期的关键。比特币自2009年诞生，早期2010至2011年虽出现短期暴涨，但市场体量极小，参与者仅少数技术极客，行业普遍不将其认定为具备代表性的标准大牛市，只有出现全民关注度提升、资金大规模入场、价格刷新历史高点的行情，才会被纳入主流复盘的比特币牛市。
第一轮标志性牛市主升浪落在2013年，行情基础来自2012年11月首次区块奖励减半。减半完成后市场稀缺预期持续发酵，叠加塞浦路斯银行业危机带来的避险需求，比特币迎来两轮拉升，4月短期冲高至266美元，经过阶段性回调后，同年11月创下约1242美元的阶段历史新高，这也是比特币价格首次突破黄金单价，正式走出极客圈层被大众媒体报道。本轮牛市结束后市场转入漫长熊市，持续至2015年初，最低价格回落至170美元附近，最大回撤幅度超过85%，完整演绎加密市场牛熊快速切换的特征。
第二轮全民级牛市主升浪发生在2017年，上涨行情从2016年第二次减半之后缓慢开启。2016年7月比特币完成第二次区块减半，价格维持震荡上行格局，进入2017年后上涨节奏持续加快，ICO浪潮席卷整个加密行业，大量场外散户资金涌入市场，同年年底芝加哥商品交易所上线比特币期货，标志传统金融市场开始接纳比特币资产。行情在12月触及约19800美元历史高点，本轮牛市也是国内早期币圈参与者记忆最深的一轮行情。牛市见顶之后监管风险集中释放，泡沫快速破裂，2018年末比特币最低下跌至3200美元，开启持续一年多的加密寒冬。
第三轮机构主导牛市集中在2021年，行情起点依托2020年第三次区块减半，叠加全球疫情下各国宽松货币政策形成流动性红利。2020年3月市场经历短期恐慌闪崩之后，比特币走出长期上升通道，大量上市公司、资产管理机构开始配置比特币，萨尔瓦多宣布将比特币定为法定货币进一步提振市场情绪。本轮牛市走出典型双顶结构，2021年4月首次冲高至64800美元，短暂调整后再度上行，11月刷新高点至69044美元。随着全球货币政策转向收紧，牛市宣告终结，2022年一系列加密机构暴雷加剧下跌，价格最低回落至15400美元区间。
复盘三轮牛市能够清晰观察到比特币周期规律，区块减半往往是牛市行情的前置条件，但减半当年很少直接迎来行情最高点，历史高点普遍出现在减半完成后的12至18个月。同时可以明显发现，每一轮牛市的驱动主体持续变化，从早期极客与小众投机者，过渡到散户主导，再演变成为大型机构资金主导，市场结构持续成熟。历史周期仅作为参考，宏观流动性、全球监管政策、市场资金结构都会持续改变行情节奏，不能简单依靠过往年份规律直接预判后续市场走势，参与加密资产投资依然需要重视极高的波动风险。
