比特币期货现货对冲套利的核心，是买入等量现货、卖出对应数量的期货，用两条方向相反的仓位锁定基差收益。标准期货到期时，现货与期货价格通常会向同一结算价格靠拢，理论毛收益约等于开仓时的期货价格减去现货价格，再扣除手续费、滑点、资金占用成本和可能的借币费用。它赚的是价差，不是押注比特币上涨或下跌，但市场中性并不等于绝对无风险。
计算时可先用基差公式：基差率＝（期货价格－现货价格）÷现货价格。比如比特币现货报价为100000美元，90天期货报价103000美元，基差就是3%，持有到期的理论毛收益为每枚比特币3000美元；按简单年化计算，年化基差约为3%×365÷90＝12.17%，按复利口径则约为12.74%。更完整的净收益公式是：期货价差收益－现货买入卖出手续费－期货开平仓手续费－滑点－融资成本－资金管理费。只有净年化收益高于这些支出，套利才具备实际意义。
以1枚比特币为例，投资者用100000美元买入现货，同时在103000美元做空90天期货。到期时无论比特币涨到120000美元，还是跌到80000美元，现货和空头期货的价格波动大体会相互抵消，最终锁定约3000美元毛价差。若双边交易费合计按0.08%估算，手续费约80美元；再假设资金年化成本为6%，持有90天的资金成本约1480美元，剩余收益只剩约1440美元，实际回报率也应按占用本金重新核算，而不能直接把3%当成最终利润。
永续合约的算法略有不同。它没有到期日，收益来源主要是资金费率：资金费用＝标记价格×合约数量×资金费率。资金费率为正时，多头通常向空头支付，常见做法是买入现货、做空永续合约并收取资金费；资金费率转负后，空头反而需要付款，套利收益可能迅速缩水。以交易所默认八小时结算为例，名义仓位100000美元、单次资金费率0.01%，每次理论收入为10美元，但费率会随市场多空拥挤程度变化，不能把某个时点的年化数字直接视为固定收益。
真正执行时，仓位数量、合约面值和保证金必须匹配。CME比特币期货标准合约对应5枚比特币，采用现金结算；其他平台的季度合约、交割合约和永续合约规格并不相同，不能只看价格而忽略乘数。基差扩大时，空头期货一侧可能持续浮亏，即使现货账面盈利，也可能因保证金不足被迫减仓；交易所宕机、提现限制、指数偏差、流动性不足和极端行情下的强平，都会侵蚀套利空间。稳妥的做法是预留保证金，按净收益而非名义价差评估，并设置基差、资金费率和最大回撤阈值。
