比特币完整历史熊市共有四轮标志性底部价格，分别为2011年约2.05美元、2015年152美元、2018年3162美元、2022年15476美元，随市场体量扩容，熊市底部价格呈现逐级抬升、最大回撤幅度持续收窄的固定规律，结合本轮牛市高点126000美元测算，本轮熊市常规底部区间落在37700至44100美元，极端恐慌行情下极限低位参考32000美元附近。
第一轮标准化熊市诞生于2011年，当年6月比特币冲高至31.91美元阶段性牛市高点后快速转入下行通道，受早期交易所盗币、圈内认知不足、纯散户交易缺少机构托底等多重因素影响，市场出现近乎崩盘式抛售，年末行情最低触及2.05美元，整轮周期从高点算起累计跌幅超93%，也是比特币发展史上回撤力度最大的一轮熊市，彼时整个加密市场体量不足千万美元，单一大额持仓抛售就能带动盘面深度跳水，币种没有合规资金与衍生品对冲风险，价格波动不受任何风控约束。紧随其后的2013至2015年熊市，2013年11月币价创下1163美元阶段高点，Mt.Gox交易所被盗破产成为熊市导火索，长达14个月的阴跌走势里市场不断磨底，2015年1月探明152美元周期低点，相较高点缩水87%，这一轮熊市结束后，早期囤币用户完成筹码沉淀，链上持币地址数量稳步上涨，为后续牛市积攒底层筹码基础。
2017年末至2018年末的熊市是币圈规模化后的首轮深度调整，2017年12月比特币站上19666美元历史高位，全球ICO泡沫集中破裂、多国出台加密监管政策、期货上线带来大量做空筹码，多重利空共振开启持续一年的下跌行情，2018年12月价格探至3162美元，从牛市峰值回撤幅度84%，这一阶段现货合约交易全面普及，短线投机资金大幅离场，矿工收益缩水开启批量抛售，现货盘面多次出现单日跌幅超20%的极端行情，不过底部价格已经远超上一轮牛市高点，市场整体底部重心上移的趋势正式确立。2021至2022年熊市依托69000美元牛市顶点开启下行，LUNA崩盘、FTX交易所暴雷叠加美联储持续加息收紧全球流动性，加密行业陷入系统性去杠杆，2022年11月价格跌至15476美元周期底部，高点回撤幅度回落至77%，机构资金在大跌过程中逆势分批吸筹，MicroStrategy等企业持续定投囤币，也让本轮熊市下跌节奏更平缓，没有出现此前断崖式暴跌的走势。
结合四年减半周期规律与当下盘面走势，2025年9月比特币触及126000美元本轮牛市高点后进入熊市调整周期，参考历史回撤逐步收窄的数据规律，过往四轮熊市回撤从93%依次降至87%、84%、77%，平均每轮回撤降幅收窄5至7个百分点，以此推算本轮常规回撤幅度在65%至70%区间，对应价格分别为44100美元与37700美元，这两个价位也是机构资金重点埋伏的基准区间，只有出现全球系统性金融危机、行业全面禁令等黑天鹅事件，才有可能试探32000美元极限低位。同时从时间维度来看，比特币从牛市高点运行至熊市底部平均耗时360至410天，2025年9月见顶后，2026年第四季度是本轮熊市探明低点的关键窗口期，盘面大概率会在基准底部区间反复震荡磨盘，短线震荡和长线筑底会形成明显价差空间。
普通投资者在参照熊市价格布局时，不能单一锚定历史低点数值，需要区分阶段性回调与完整熊市，像2021年年中受国内矿场清退、特斯拉暂停比特币支付影响，币价从64863美元短暂跌至28800美元，属于牛市中段深度回调，并非完整熊市底部，完整熊市需要走完减半后牛市兑现、泡沫出清、筹码充分交换全流程，从历年走势来看，熊市筑底阶段往往伴随链上存量筹码转移、现货成交量持续低迷、矿工抛压出清三类信号，等到多项指标同步落地，盘面价格才会正式脱离底部区间开启新一轮上涨周期。
